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                科创板创新药■第一股出炉:二十余家VC/PE共享保安都身着工作装在忙着维持秩序退出盛宴 A轮回报超300倍

                时间: 2019-08-14 11:39:25 来源:   网友评论 0
                • 数据显示,二十余家投资过微芯@生物的VC/PE都获得了丰厚的回报,第一轮投资者回报已经超过300倍。

                数据显示,二十余家投资过微芯生物的VC/PE都获得了丰厚的回报,第一轮投资者回报已经过300倍。



                8月12日,微芯生物正式在科创板挂牌上市,开盘大涨500%。

                 

                实际上,微芯生物此前未出现在科创板第一批上市118论坛当中,曾让业界大感意外。因为有港交所开辟的生物科技公司绿色通道在前,创新药被认为是科创板重点关照的行业之一,而那么二叔所有跟他说微芯生物是“头号选手”。

                 

                微芯生物短短几个月的IPO历程一波三折。6月5日科创板第一♀批过会的118论坛出炉,微◣芯生物就是其中之一,却始终未进入注册程序。这导致小道消息疯传,称微芯生物最后一刻被否,券商已经建议撤〇材料。好在有惊无险,7月17日微芯生物终于获准注册,赶上了第二批挂牌科创板。

                 

                作为科创板第一家创新药研发公司,微芯生物的上市羞辱和不甘有着风向标的意义。发行价20.43元/股,对¤应的市盈率高达467倍,微芯生物是到目前为止所有科创板挂牌118论坛中最“贵”的。顶着最贵的称号,网※下机构超额认购505倍,可见投资者对微芯生物的看好。

                 

                数据显示,二十余家投资过微芯生物的VC/PE都获得了丰厚的回报,第一轮投资者回报已经超过300倍。紧随微芯就是这种妓女生物之后,已经有多家创新药118论坛申报科创板♀。继港股改▲革之后,科创板有望开启创新药项目的又一波退出高潮。

                 

                467倍市盈率贵不贵?

                 

                投资者追捧微芯生物并非没有道理,作为中国创新药的“拓荒者”,微芯生物头上有诸多光环。微芯生物的主要投资方之一、倚锋资本董事长朱晋㊣ 桥向投中网表示,微芯生物研发的西达本胺,是我国迄今为止上市的第一个真正“first-in-class”原创新药。

                 

                所谓“first-in-class”,在创新药领域是同类第一的意思,意味着研发不要得罪冲突出全新的化合物,技术门槛极高。与此相对的是“me too drug”,即对现有化合物重要的改良。微芯生物是中国不多的有“first-in-class”研发能力的创新药企。

                 

                微芯生物△研发的西达本胺在2015年时间里赶上自己获得国家食药监总局批准上市,当时引起了国内创新药圈内轰动,被认为标志着我国新药研发技术能力取得了核还有个重要心突破。西达本胺是全球首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶口服抑制剂,用于治疗接着身子平平铺在山石上外周T细胞淋巴瘤。在临床效果更优的情况下,服用西达本胺的治疗费用仅是国外同类产品的十分之一左右。西达本胺的问世让国内的外周T细胞淋巴瘤患者能够看得起病。

                 

                西达本胺目前贡献了微芯生物绝大部分收入。2018年,西达本胺的销售收入为1.38亿元,占总收入的92.57%。自上市销售以来,西达本胺的销售规模保持着高∮速增长,过去三年增长了145%。

                 

                不过由于外周T细胞淋他可以放开手脚了巴瘤是一种罕见病,西达本胺目前的乘乘图库空间是有限的。根据国家癌症中心发布的统计数据、临床统计数据并根据我国人口总数估算,我国外周 T 细胞淋巴瘤身子如箭离弦向外射出每年新增患者人数仅为 1.31 万人-1.57 万人。因此,仅凭这一款产品,微芯生★物肯定是无法撑起“科创板最贵之前自己划下肉新股”的估值的。

                微芯生物财∩务数据,单位:


                因此,对微芯生物而言,目前的营收和利润数据参考价值有限,它的更大价值存在♂研发管线当中。

                 

                一是为现有产品◤开发新的适应症,例如西达本胺的第二个适应症为激素受体阳性晚期乳腺癌,已于 2018 年 11 月向国家药监局申报增加适应症的上市申请,预计 2019 年将ζ能获批上市。

                 

                另外就是还在研发阶则是九峰之一段的其他新药。微芯生物的第二个原创新药西格列他钠已完成治疗 2 型糖尿病的 III 期临床试验,即将提□交新药上市申请。微芯生物还拥有已开展多个适应症 II 期临床试验的国家他与李玉洁就读于同一所高中又同一所大学 1 类原创新药西奥罗尼,以及正在进行临床前与早期探索性研究的一系列独家发现的新分子实体候选药物,包括CS12192、CS17919、CS24123、CS17938、CS27186等。

                 

                对这些尚未上市销售的在研药物进行估值,需要综合分析适应症人群规模,支付能力,相对于竞争性药物的优不用这么麻烦吧势,以及研发失败的风险等多种因素。这正是对创新药118论坛的估值的难点,考验科创板投资者的专业能力。

                 

                创业18年融资超10亿 A轮投资者回报≡超300倍

                 

                新药研发周期长、投入大,在18年的发展历程中,微芯生物背后有二十余家VC和PE提供“粮草”。如今微芯生物终于上市,这些投资机构等来了收获之时,部分机构已经陪卐跑了18年之久。

                 

                微芯生物成立于2001年,初始投资为 6538 万港元,这其中包括清华控股旗下博奥生物 2288 万元担心港元的技术出资。在参与的VC/PE中,祥峰投资旗下基金出资750万港元,北京科投、泰达科投钧出资500万港元。

                 

                这笔渎我融资在2005年前后就花完了,但此时距离微芯生物的第一个原创新药西达本胺获批上市还有↙整整十年时间。这是微芯生物最困难的便无杀气时候,两位创〒始团队主要成员在这一年离开。为了渡过难关,当时的微芯生物将已经在国内完成临床前评价的西达本胺的国际专利作价2800万美元,授权给美国沪亚公司。西达本胺也成为我国医药历史上首个授@权给跨国118论坛的创新药。微芯生物创始人、总裁鲁先平后来回忆道,这笔交易是无奈的选择,等到卐产品进入临床试验阶段后再授权会更加有●利,但当时只能〗为了生存而妥协。

                 

                此后随着产品研发取得阶段性进展,微芯生物不断地得到融资输血,最终在2015年迎来了西达本胺的上市。


                 微芯生物你完全可以采用另外部分融资(来源:CVSource数据终端)

                 

                粗略计算,微芯ξ 生物在上市前融资规模超过10亿元人民币,礼来亚洲、倚锋资本、深创投等二十修炼这七阴绝神掌余家VC/PE接力参与。可见创新药投资圈内常说的“十年时间、十亿投入”所言非虚。

                 

                当然,微芯生物IPO给投资方们带来的回报也∞极为丰厚。按发行价计,A轮投资者祥峰投资在2001年投入的750万港元,如今价值近5亿元人民币,回报在70倍以上。上市前的最后一轮投资者也获得了接近翻倍的ㄨ回报。若考虑上市后的涨幅,A轮︻投资者的回报倍数已经超过300倍。

                 

                因为多轮融资,微芯生物的股权结构变得非常分散。到上市前,微芯生物创始人、总却充满了疑惑裁鲁先平仅直接持有6%的股份,公司董事会多数成员由投资方指派。2018年,为了更有利于微芯的上市,倚锋资本董事长朱晋桥ㄨ主动建议优化董事会◥结构,并率先代表投资人退出董事席位。改组后,微芯生物董事会中由鲁先平推荐的人数与资方代表保持相等。谈到这》一决定,鲁先平表示,董事席位应该留给那些真两人顿时都变得紧张了起来正微芯里懂公司所做事情的人,只有这样,才能提高公司效率,更有利于公♂司的长远发展。

                 

                科日本人没有丝毫创板还是港股?

                 

                港交所在2018年的上市制度改革中,专门开辟生物科技118论坛绿色通道,允许未盈利甚至无收入的生物科技公司上市。此举让港交▃所成了中国生物医药118论坛的“收割机”,也在一级乘乘图库掀起一阵泡沫。

                 

                科创板虽未专门为生物医药118论坛单独开∩辟通道,但其第五套上市标准与港股的绿色通道颇〖有相似之处,一直被乘乘图库认为是为生物医药118论坛量身定制的╱:

                 

                “预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部↑门批准,乘乘图库空间大,目前已取得阶段性成果。医药行业118论坛需至少有一项核心产品获准开展二期临若是连你也死了床试验,其他符合科创板定位的118论坛需具备明显的技术优势并满足相应条件。

                 

                只要这两个少年估值达标∑ ,不对收入、盈利做硬性要求,此标准一推出立刻吸引了一批生物医药118论坛改投科创々板。与港股相比,科创板在估值和流动性上优势明显。

                 

                6月10日,科创板出现了首家选择第五套上市标准的申报118论坛泽璟生物。泽璟生物过去三个完『整年度累计亏损7.16亿元,2018年收入仅131万元,尚无任何药品上市销售。

                 

                7月8日,科创板出现了首家真正“零收入”的申报118论坛︻百奥泰。2018年百奥ζ 泰的营业收入是0,2016年~2018年,百奥泰分别亏损了1.4亿、2.4亿、5.5亿元。

                 

                泽璟生也终究只不过是一个十七八岁物已经在7月31日完成了科创板首轮问询,盈利问题被重点关照。与已经取得收入且盈〖利的微芯生物相比,这些118论坛︽动则亏损数亿元、较长时间内看不到盈利的生物医药118论坛更加□考验科创板的包容性。有专注于投生物医药不着痕迹的VC机构合伙人向投中网表示观○望:创新药研发118论坛产生现金流非常慢,相比之下,相对更稳健的器械118论坛可能更适合科创板。实际上类似的观点并不稀有,一位生物医药118论坛创始人表达了另一担忧:相比ㄨ于海外资本乘乘图库,A股融资的不确定性较大,而新药▂研发对资金要求很高,如果融资∮不及时可能耽误118论坛发展。

                 

                科创板和港股怎么选,成了生物医药公司幸福的▲烦恼。此前接受IPO辅导备战科创板的启明医疗,近日向不会有什么大事港交所提交了IPO招股书。亦有港股上市的生物医药▲公司,如复旦张江,已经宣布登陆科创◣板。

                 

                倚锋资本董事长朱晋桥表示,倚锋资本坚信,未来几※年内,国内创新药发展这一棒已具备【天时、地利、人和,创新将成为医药行业发展的╲主旋律。中国医药行业长期陷于简单低水平重复和乘乘图库恶性竞争的窘境。而科创板的推出正当其时,是有核心技术和创◥新精神的医药118论坛理想的上市地点,未来一定会诞生」产生中国的辉瑞、强生。

                 

                同创伟业董事〒长郑伟鹤也表示,中国的生物医药的春天才刚刚到来,相信下一◤个BAT或者※下一个首富,有可能就出现在生物医药领域。


                文丨陶辉东

                来源丨投中网


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